EPS

EPS делит чистую прибыль компании за период на число её акций и тем самым показывает, сколько прибыли заработано на одну бумагу в обращении. Показатель переводит абсолютную прибыль, которая зависит от размера бизнеса, в величину, сопоставимую с ценой одной акции, — поэтому он и стоит в знаменателе большинства ценовых мультипликаторов.

Как собираются числитель и знаменатель

В числителе — не вся прибыль группы, а та её часть, что принадлежит владельцам обыкновенных акций: из консолидированного результата вычитают долю миноритариев в дочерних компаниях и дивиденды, причитающиеся по привилегированным бумагам. Знаменатель — средневзвешенное число акций за период, а не остаток на дату отчёта: допэмиссия или погашение в середине года входят пропорционально времени, которое бумаги находились в обращении. Выкуп с последующим погашением сокращает знаменатель, и EPS растёт без всякого изменения прибыли. Дробление и консолидацию акций пересчитывают ретроспективно во всех сравнительных периодах, иначе динамика стала бы нечитаемой. Знаменатель — это весь выпуск, а не только бумаги, доступные на бирже, так что Free-float к расчёту отношения не имеет.

Пример: от цены к прибыли на акцию

У Сбербанка P/E равен 3,77. Поскольку это отношение цены акции к EPS, обратный ход даёт сам EPS: цену бумаги из карточки выше делим на значение мультипликатора. Тот же EPS можно получить, разделив чистую прибыль — 491 000 000 000 — на средневзвешенное число акций банка; результат совпадёт, если Капитализация и прибыль взяты за один и тот же период.

Где EPS вводит в заблуждение

Сравнивать EPS двух компаний между собой бессмысленно: число акций — величина произвольная, она зависит от истории дробления и номинала, а не от качества бизнеса. Корректно смотреть либо на динамику EPS одной бумаги, либо на его отношение к цене. Второе искажение — разовые статьи: продажа актива, переоценка имущества или валютный эффект поднимают квартальный EPS, ничего не меняя в операциях, поэтому для сравнения периодов используют Нормализованная прибыль. При убытке EPS отрицателен, и построенные на нём ценовые мультипликаторы теряют смысл — в таком режиме опираются на P/S или EV/EBITDA. Наконец, рост EPS за счёт сокращения знаменателя не тождествен росту прибыльности: на то, что происходит с отдачей на капитал, отвечает ROE.