EBITDA

EBITDA — расчётная величина, а не строка отчётности: в отчёте о финансовых результатах её нет, она собирается из других строк аналитиком или самим эмитентом. Замысел конструкции в том, чтобы убрать из прибыли всё, что определяется не работой бизнеса, а способом его финансирования, налоговым режимом и давностью закупки оборудования.

Что убирают из прибыли и зачем

Проценты уходят, потому что зависят от структуры долга, а не от продаж. Налоги уходят, потому что льготы, убытки прошлых лет и Налоговый щит меняют итог при одинаковой выручке. Амортизация уходит, потому что это неденежное списание уже понесённых когда-то затрат: деньги ушли в год покупки станка, а в отчёте расход тянется годами. Ближайший родственник показателя — EBIT, который амортизацию оставляет на месте и потому ближе к реальной экономике фондоёмкого бизнеса.

Формула на этой странице идёт от операционной прибыли вверх. Отсюда главная техническая оговорка: результат зависит от того, что компания считает операционной прибылью и что относит к разовым статьям. Эмитенты часто публикуют «скорректированную» EBITDA, вычищая обесценения, курсовые разницы и расходы на мотивацию менеджмента, — поэтому две корректно посчитанные EBITDA одного и того же эмитента могут не совпасть.

На базе показателя строят целое семейство производных: Маржа EBITDA показывает, какая доля выручки доходит до этого уровня, Долг / EBITDA переводит долг в годы его обслуживания, а EV/EBITDA сопоставляет EBITDA со стоимостью всего бизнеса, а не только акционерной доли.

Пример на данных площадки

За последний раскрытый период EBITDA по данным площадки — 1 049 300 000 000, при выручке 523 100 000 000. Отношение первого ко второму и есть маржа: 27,85 %.

Где показатель вводит в заблуждение

EBITDA бессмысленна там, где бизнес живёт за счёт постоянного обновления основных средств: исключённая амортизация — не бухгалтерская условность, а предстоящие расходы на замену изношенного. Вторая частая подмена — чтение EBITDA как денежного потока. Между ними стоит оборотный капитал, проценты, налоги и Капитальные затраты на рост; насколько прибыль превращается в деньги, показывает Конверсия прибыли в денежный поток, а не сама EBITDA. Для банков и страховых компаний показатель неприменим в принципе: процентные расходы для них — часть основной деятельности, и исключать их нечего.