Сбербанк (SBER): разбор по показателям

Крупнейший банк страны и системообразующий кредитор: на него приходится около трети банковских активов России и наибольшая доля розничных вкладов и ипотеки. Основной заработок — процентная маржа, то есть разница между ставкой по выданным кредитам и стоимостью привлечённых денег; вторая по весу статья — комиссии за расчёты, эквайринг и обслуживание счетов. Сектор — банки.

Как рынок оценивает компанию

Цена к прибыли — 3,78, цена к капиталу — 0,77, стоимость бизнеса к EBITDA — нет данных.

Мультипликатор сам по себе не говорит «дорого» или «дёшево»: он сравнивает компанию с её собственной историей и с соседями по сектору. У убыточной компании цена к прибыли не определена вовсе, у банка стоимость бизнеса к EBITDA не применяется, а низкая цена к капиталу часто означает, что рынок не верит в стоимость самих активов.

Сколько компания зарабатывает

Чистая рентабельность — нет данных, отдача на капитал — 21,99 %.

Отдача на капитал показывает, сколько компания приносит на вложенные собственниками деньги, — и её легко улучшить долгом, а не работой: та же прибыль при меньшем капитале даёт более красивую цифру. Поэтому смотреть её в отрыве от долговой нагрузки нельзя.

Долговая нагрузка

Чистый долг к EBITDA — нет данных.

Этот показатель отвечает на вопрос, за сколько лет компания расплатилась бы по долгам своим операционным результатом. У компании с околонулевой EBITDA он теряет смысл, а у банков не считается вовсе: долг там — сырьё бизнеса, а не проблема.

Дивиденды

Дивидендная доходность — 13,21 %.

Высокая доходность — не всегда хорошая новость: она вырастает и тогда, когда падает цена, и тогда, когда компания выплачивает разовый дивиденд, который не повторится. Опора для прогноза — дивидендная политика, а не прошлая доходность.

Ниже — ближайшие дивидендные отсечки по рынку в целом, а не только по этой компании: календарь показывает, что происходит в ближайшие дни у всех бумаг. История выплат самой компании — на её карточке.

Что у компании сильного

• Масштаб, который сам по себе снижает стоимость фондирования: деньги населения дешевле рыночных заимствований.
• Устойчиво высокая отдача на капитал и предсказуемая дивидендная политика с выплатой половины прибыли.
• Собственная технологическая платформа и экосистема сервисов, удерживающие клиента дешевле, чем реклама.
• Контроль государства через Минфин — фактор доверия вкладчиков в кризис.

Где риски

• Прибыль почти линейно зависит от ключевой ставки и фазы кредитного цикла: рост резервов срезает её быстро.
• Размер ограничивает темпы: расти быстрее рынка банку, который и есть треть рынка, физически некуда.
• Санкционные ограничения отрезали внешние рынки капитала и валютные расчёты.
• Регуляторная нагрузка и социальные обязательства ограничивают свободу в ценообразовании.

Как смотреть дальше

Показатели выше — срез на сегодня. Динамику по годам и кварталам видно в отчётности компании, а сравнение с сектором — в скринере.