P/B

P/B сопоставляет рыночную оценку компании с её собственным капиталом по балансу и показывает, сколько платит покупатель акции за каждый рубль чистых активов, уже записанных в отчётности. Это один из базовых Мультипликатор — он отвечает не на вопрос, сколько компания зарабатывает, а на вопрос, сколько стоит накопленное ею имущество за вычетом долгов.

Что стоит в знаменателе

Собственный капитал — остаток после вычета всех обязательств из активов, и собирается он из взносов акционеров, накопленной нераспределённой прибыли и резервов переоценки. Поэтому знаменатель живёт своей жизнью: прибыль его наращивает, дивиденды и выкуп акций уменьшают, списание гудвилла или обесценение основных средств срезают разом. Числитель — Капитализация — меняется каждую торговую сессию, а капитал фиксируется на отчётную дату, так что между публикациями отчётов показатель двигается только ценой.

Отсюда же главная связка фундаментального анализа: P/B равен произведению рентабельности капитала на P/E. Если ROE высока, рынок соглашается платить за балансовый рубль дороже, потому что этот рубль приносит больше прибыли; при слабой рентабельности высокий P/B держаться не на чем. Читать значение в одиночку бессмысленно — его сравнивают с Медиана по отрасли и с собственной историей бумаги, а не с показателем компании из другого сектора.

Пример на данных площадки

Банк — классический случай, где баланс действительно отражает бизнес: активы и обязательства кредитной организации переоцениваются регулярно, а капитал определяет, сколько она вправе выдать в кредит.

Текущий P/B этой бумаги — 0,77, и рядом полезно смотреть 21,99 %: вместе они говорят, за какую отдачу на капитал платит рынок.

Где показатель подводит

Значение ниже единицы часто читают как «компания торгуется дешевле своих активов, остаётся их продать». Это подмена: баланс содержит историческую стоимость с поправками учёта, а не цену, которую дадут за имущество при распродаже, — для второго считают Ликвидационная стоимость. Низкий P/B при убытках означает лишь то, что капитал продолжает таять, и бумага легко оказывается Ловушка стоимости.

Второе искажение техническое. Выкуп акций по цене выше балансовой уменьшает капитал сильнее, чем капитализацию, и P/B растёт сам собой, хотя в бизнесе ничего не изменилось. То же делает крупное списание: после него знаменатель меньше, а показатель выглядит выше. Сравнивать P/B до и после таких событий без поправки нельзя.