Как оценить риск позиции: пошагово

Риск позиции измеряется не в движении цены, а в деньгах портфеля, и считается он до покупки, а не после. Порядок такой: назовите уровень, на котором идея признаётся неверной; переведите расстояние до этого уровня в рубли; разделите допустимую потерю портфеля на это расстояние — получится размер позиции. Всё остальное — ликвидность, корреляция с тем, что уже куплено, календарь событий и налог — это проверки, которые могут уменьшить полученный размер, но никогда его не увеличивают.

Что именно вы измеряете

Фраза «бумага рискованная» не содержит величины и поэтому ничего не решает. Измеримых вопросов здесь несколько, и они разные. Насколько широко инструмент ходит в обычный день — это волатильность. Сколько вы потеряете, если сценарий не сбудется — это риск позиции. Сколько потеряет портфель, если не сбудется весь класс идей сразу — это концентрация. Мультипликаторы к этому отношения не имеют: 3,77 описывает цену относительно прибыли, а не глубину просадки, и дешёвая по мультипликатору бумага падает ровно так же, как дорогая. Карточка инструмента нужна на шаге проверки, не на шаге решения: {{instrument:SBER}}.

Шаг 1. Назовите уровень, на котором вы неправы

Пока уровень не назван, риск не определён — у позиции нет границы, а значит, нет и величины потери. Уровень задаётся не желанием («не хочу терять много»), а структурой идеи: ценой, ниже которой перестаёт работать причина покупки. Для бумаги под отчёт это реакция рынка на сам отчёт — смотрите календарь публикаций. Для долгой позиции это может быть не цена, а событие: смена дивидендной политики, пересмотр ставки, уход ключевого актива.

Уровень, поставленный «поближе, чтобы риск был меньше», не уменьшает риск, а увеличивает вероятность выхода на обычном шуме.

Шаг 2. Переведите расстояние в деньги

Дальше арифметика, которую стоит делать до сделки. Возьмите допустимую потерю портфеля на одну идею — величину, которую вы готовы терять регулярно, не меняя поведения. Разделите её на расстояние от цены входа до уровня выхода. Результат — количество бумаг. Если получилось меньше лота, позиции нет: инструмент вам не по размеру счёта, и это нормальный ответ.

Важное следствие: размер позиции обратно пропорционален ширине стопа. Широкий стоп не запрещён — он просто означает меньший объём. Ошибка возникает, когда объём берут «как обычно», а стоп ставят по графику: тогда риск определяется не вами, а случайной геометрией.

Шаг 3. Проверьте, что из позиции есть выход

Расчёт предполагает, что вы выйдете по названной цене. Это верно только при достаточной ликвидности. Смотрите не на цену, а на то, как устроен стакан и насколько широк спред в обычное время и на открытии: в неликвиде проскальзывание съедает расчёт целиком. Сравнивать инструменты удобно по списку акций, по облигациям и отдельно по ОФЗ — у госбумаг и у третьего эшелона это разные миры.

Шаг 4. Сложите позицию с тем, что уже куплено

Риск складывается не по бумагам, а по факторам. Несколько бумаг одного сектора, одной валюты выручки или одной зависимости от ставки — это одна позиция, разбитая на части, и просадка придёт по всем сразу. Прежде чем считать новую идею изолированно, назовите фактор, которым она дублирует портфель. Если фактор тот же — складывайте риски, а не считайте их по отдельности.

Шаг 5. Посмотрите в календарь

Дата способна изменить риск сильнее, чем график. Дивидендная отсечка даёт гэп, который срабатывает как стоп, хотя идея не сломалась: сверяйтесь с календарём выплат — ближайшие даты: {{dividend_calendar|limit=5}}. Отчёты и корпоративные события смотрите в календаре событий; перед ними расстояние до уровня выхода нужно считать по ожидаемому разрыву цены, а не по обычному дневному ходу.

Налог и прочие вычеты из расчёта

Потеря считается до налога, прибыль — после. Расчёт базы по инвестиционным доходам задан законом: 13 %. Для облигаций добавьте накопленный купонный доход и срок до погашения: у бумаги с длинным сроком реакция на ставку сильнее, и риск позиции определяется не ценой входа, а дюрацией. Термины, встреченные здесь впервые, разобраны в словаре.

Чего этот метод не делает

Он не предсказывает просадку и не защищает от разрыва цены: при открытии с гэпом выход происходит хуже расчётного уровня, и это закладывается заранее запасом по размеру. Он не оценивает риск эмитента — для этого нужны отчётность и структура долга, а не арифметика позиции. И он ничего не говорит о вероятности того, что идея верна: размер позиции отвечает на вопрос «сколько», а не «стоит ли».