Инфляция: как её считают и почему она расходится с вашей

Официальная инфляция и ваша личная расходятся не потому, что кто-то считает неправильно, а потому что это два измерения разных вещей: индекс потребительских цен показывает, насколько подорожала фиксированная корзина среднего потребления по стране, а вы ощущаете, насколько подорожала ваша собственная корзина — с вашими весами, вашей географией и вашей частотой покупок. Если у вас ипотека, ребёнок в школе, машина и регулярные лекарства, ваши веса не совпадают со средними почти ни в чём, и расхождение гарантировано заранее. Понимание этой механики нужно не для спора с Росстатом, а для того, чтобы правильно пересчитывать доходность портфеля в реальную.

Что физически измеряет индекс потребительских цен

Индекс строится в несколько шагов, и каждый из них вносит свой источник расхождения.

Сначала определяется состав корзины: набор товаров и услуг — представителей потребления, от хлеба и проезда до услуг парикмахера. Затем каждому элементу присваивается вес — доля расходов на него в бюджете среднего домохозяйства. Веса берутся не из воздуха, а из обследования бюджетов домохозяйств, то есть из того, на что люди в среднем тратили деньги в базовом периоде. Далее идёт наблюдение: регистраторы фиксируют цены в отобранных торговых точках по регионам, и из этих наблюдений собираются средние цены по товару-представителю. Наконец, динамика цен взвешивается по весам корзины — это индекс лайспейресовского типа, то есть индекс с фиксированной структурой потребления базового периода.

Отсюда сразу следуют свойства, которые часто принимают за манипуляцию. Корзина фиксирована, а поведение покупателя — нет: когда конкретный товар дорожает, люди переходят на замену, и фиксированный индекс этого перехода не видит, то есть склонен завышать удорожание именно того потребления, которое люди уже перестроили. Обратная поправка — учёт качества: если товар подорожал вместе с улучшением характеристик, статистика пытается развести удорожание и изменение качества, а на ощупь покупатель видит только ценник.

Почему ваша инфляция честно другая

Расхождение складывается из нескольких независимых причин, и все они законные.

Веса. Средняя корзина никому не принадлежит. Арендатор и собственник жилья живут в разных инфляциях, автомобилист и пользователь метро — тоже.

Регион и канал покупки. Индекс усредняет по стране и по типам точек; вы покупаете в конкретном городе и конкретном магазине.

Частота и память. Мы запоминаем цены того, что покупаем часто и регулярно — продукты, топливо, проезд. Удорожание этих позиций ощущается как «вся инфляция», хотя в корзине у них свой ограниченный вес, а подешевевшая или не изменившаяся в цене электроника и услуги связи в личном ощущении почти не участвуют.

Регулируемые тарифы. Часть корзины меняется не по рынку, а по решению: коммунальные тарифы индексируются в назначенные даты, и это создаёт ступеньки в общем индексе, которые не похожи ни на чьё личное ощущение.

Поэтому у статистики есть служебные версии показателя. Базовая инфляция исключает позиции с наиболее волатильной или административной динамикой — плодоовощную продукцию, топливо, регулируемые услуги, — чтобы увидеть устойчивую часть процесса. Месячные приросты приводят к годовым темпам с устранением сезонности: без этого январская индексация тарифов и августовский урожай читаются как смена тренда, хотя это календарь.

Что инфляция делает с ценой ваших активов

Для портфеля инфляция — не новость, а звено в оценке. Номинальная доходность за вычетом инфляции даёт реальную; именно она отвечает на вопрос, выросла ли покупательная способность. Для долгового рынка инфляция и ожидания по ней задают требуемую доходность: рост ожиданий означает падение цены уже выпущенных бумаг с фиксированным купоном. Поэтому в арсенале есть выпуски с индексируемым номиналом и выпуски с плавающим купоном — их параметры, включая величину лага индексации, прописаны в условиях конкретного выпуска, и смотреть их надо на странице ОФЗ, а не выводить из общих рассуждений.

Разница доходностей обычного и индексируемого выпуска близкой срочности даёт вменённую инфляцию — то, какой рост цен рынок закладывает в цену прямо сейчас. Это не прогноз и не обещание, а срез ожиданий, который меняется вместе с новостным потоком и с риторикой регулятора; почему формулировки здесь важнее самого решения по ставке, разобрано отдельно в материале о сигнале регулятора.

Для рынка акций защита от инфляции не автоматическая. Она есть у того бизнеса, который может переносить рост издержек в отпускные цены, не теряя объёмов, и отсутствует там, где цена регулируется или определяется конкуренцией с дешёвым импортом. Проверяется это не лозунгом, а отчётностью: по динамике выручки против динамики себестоимости и по маржинальности в сопоставимом периоде.

Чего в этом материале нет

Здесь нет текущих значений индекса, ставки и вменённой инфляции: площадка подставляет их на страницах данных, и именно там их стоит смотреть, потому что статистика пересматривается — первая оценка и уточнённая могут не совпадать. Нет и расчёта персонального индекса по вашей корзине: такого инструмента у площадки нет, и честнее это сказать, чем изобразить точность. Определения показателей, которые встречаются в расчёте, собраны в словаре. Сравнивая периоды, держите в голове сопоставимость базы — об этом материал про квартал и год.