VLOValero Energy Corporation

Valero — один из крупнейших независимых переработчиков: заводы на побережье Мексиканского залива, ориентированные на экспорт.

Расположение — конкурентное преимущество: заводы стоят у портов, куда дешёвая нефть приходит морем, а готовое топливо уходит в Латинскую Америку и Европу. Это позволяет продавать туда, где маржа выше, а не только на внутренний рынок.

Экономика та же, что у любого переработчика: заработок определяется разницей между ценой сырья и топлива, а не абсолютной ценой нефти. Дополнительное преимущество — сложность заводов: они способны перерабатывать тяжёлые сорта, которые дешевле, и получать из них тот же выход светлых нефтепродуктов.

Отдельное направление — возобновляемое дизельное топливо, где выручка частично зависит от государственных стимулов, а не только от рынка. Риски — остановки заводов и изменение регулирования биотоплива. Valero платит дивиденды и последовательно выкупает акции.