MPCMarathon Petroleum Corporation

Marathon Petroleum перерабатывает нефть, и её заработок — не цена барреля, а разница между сырьём и топливом.

Ключевая величина — маржа переработки: разница между стоимостью нефти на входе и выручкой от бензина, дизеля и авиакеросина на выходе. Она может расти при падающей нефти и падать при растущей, поэтому переработчик ведёт себя иначе, чем добывающая компания, и часто ей противоположно.

Мощности в США сокращались годами: строить новый завод дорого и политически сложно, старые закрывались. Возникший дефицит и держит маржу выше исторической нормы — это структурный, а не циклический фактор.

Компания владеет также сетью АЗС и долей в трубопроводном партнёрстве, дающем стабильный доход от прокачки независимо от маржи переработки. Риски — плановые и аварийные остановки заводов и требования к качеству топлива. Marathon платит дивиденды и очень активно выкупает акции.