ЦФА: цифровое право с обязанным лицом, а не криптовалюта

ЦФА — цифровые финансовые активы: имущественные права, которые выпускаются, учитываются и передаются записями в информационной системе, а не в депозитарии. Главное в определении — у ЦФА всегда есть обязанное лицо, то есть эмитент, который взял на себя обязательство: заплатить деньги, передать ценные бумаги, дать права участия в капитале непубличного акционерного общества. Именно это отделяет ЦФА от цифровой валюты, у которой обязанного лица нет. Правовая база — Федеральный закон № 259-ФЗ от 31 июля 2020 года, вступивший в силу с 2021 года, и статья 141.1 Гражданского кодекса, которая вводит само понятие цифрового права.

Что именно закон называет ЦФА

Закон перечисляет виды прав, которые могут быть «упакованы» в ЦФА: денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного АО, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Если выпуск содержит что-то иное — например, право получить товар или услугу, — это уже не ЦФА, а утилитарное цифровое право; бывают и гибридные конструкции, где денежное требование соседствует с правом на поставку.

Ключевой признак здесь технический, а не экономический. ЦФА — это не новый класс активов по содержанию: денежное требование со сроком и процентом по экономике близко к короткому долгу. Новое — способ учёта. Право существует как запись в информационной системе, и действительной признаётся та запись, которая сделана по правилам этой системы.

Кто ведёт учёт и кто организует сделки

Выпускать и учитывать ЦФА вправе только оператор информационной системы, включённый в реестр Банка России. Организовывать сделки между держателями — оператор обмена ЦФА, тоже из реестра регулятора; им может быть биржа, кредитная организация или специально созданное юридическое лицо. Решение о выпуске публикуется в самой информационной системе: там фиксируются объём, срок, порядок погашения и обязанное лицо.

Отсюда вытекает неочевидное следствие. Нет центрального депозитария, который держал бы учёт по всем платформам, поэтому перенос актива из системы в систему ограничен. Купленное у конкретного оператора там же, как правило, и остаётся до погашения.

Чем ЦФА отличается от акции и облигации

Выпуск ЦФА не требует регистрации проспекта и прохождения процедур, обязательных для эмиссионных ценных бумаг, — поэтому он быстрее и дешевле. Платой за эту скорость становится инфраструктура: у ЦФА нет организованного вторичного рынка в привычном смысле, нет брокерского учёта, нет биржевых данных, по которым можно построить ряд цен. Для сравнения: по бумагам на рынке акций и в разделе облигаций есть торговая история, а будущие выплаты по акциям известны заранее и собраны в календаре: {{dividend_calendar|limit=5}}. По ЦФА сопоставимой публичной ленты нет.

Ближайший ориентир по экономике — короткий долг. Если вы оцениваете ЦФА как денежное требование, разумно сравнивать его условия с доходностью сопоставимых по сроку ОФЗ: это даёт точку отсчёта, относительно которой видно, за какой именно риск предлагается надбавка.

Что внутри реальных выпусков

Практика выпусков сложилась вокруг денежных требований: короткий долг компаний, требования по факторингу и дебиторской задолженности. Отдельная ветка — ЦФА, привязанные к стоимости драгоценных металлов или к метрам в строящемся объекте; экономически это требование, рассчитываемое по формуле, а не владение самим металлом или метром. С 2024 года закон допускает использование ЦФА в расчётах по внешнеторговым договорам — это отдельный сюжет, к частному инвестору прямо не относящийся.

Как это выглядит для покупателя

Порядок примерно такой. Шаг 1 — регистрация в информационной системе оператора и прохождение идентификации. Шаг 2 — пополнение счёта и подача заявки на первичное размещение. Шаг 3 — зачисление записи о ЦФА. Шаг 4 — погашение в срок, когда обязанное лицо перечисляет деньги. Выход до срока возможен только если оператор обмена обеспечивает сделки с этим выпуском и находится покупатель.

Неквалифицированным инвесторам доступны не все выпуски, а приобретение части из них ограничено годовым лимитом, установленным актом Банка России. Конкретную сумму лимита и перечень доступного проверяйте у оператора: эти значения меняются и в данных площадки не ведутся.

Налоги и льготы

Доход от ЦФА облагается НДФЛ. В Налоговом кодексе для операций с ЦФА предусмотрены отдельные правила, в том числе обязанности налогового агента у оператора информационной системы или оператора обмена. Практически важнее другое: ЦФА, как правило, не относятся к обращающимся на организованном рынке, поэтому вычет за долгосрочное владение и льготы индивидуального инвестиционного счёта к ним не применяются. Проверять это нужно по конкретному выпуску, а не по общему правилу.

Где искать данные

Площадка ведёт данные по биржевым инструментам: акции, облигации, фонды, отчётности, события. Выпусков ЦФА в этой базе нет — они не торгуются на бирже и не раскрываются в сопоставимом формате, поэтому ни цен, ни мультипликаторов по ним мы не показываем. Для работы с терминами из этого материала — обязанное лицо, цифровое право, квалифицированный инвестор — есть словарь, а изменения в регулировании отражаются в ленте новостей.