MCOMoody's Corporation

Moody's присваивает кредитные рейтинги и продаёт аналитику — доход зависит от того, сколько в мире занимают.

Рейтинговое направление оценивает кредитное качество эмитентов и выпусков облигаций. Выручка привязана к объёму размещений: в годы дешёвых денег компании занимают много и платят за рейтинги, при дорогих — рынок замирает. Это делает бизнес цикличным, но с очень высоким барьером входа: рынок поделён между несколькими агентствами.

Вторая часть — аналитика: данные о компаниях, модели оценки рисков, программное обеспечение для банков и страховщиков. Она продаётся по подписке, растёт ровно и не зависит от рынка размещений, поэтому её долю сознательно наращивают.

Репутационный риск отрасли известен по кризису 2008 года и не исчез: агентство платят те, кого оно оценивает, и конфликт интересов встроен в модель. Moody's платит дивиденды и активно выкупает акции.