AMZNAmazon.com, Inc.

Amazon — розничная площадка с логистикой, но прибыль ей делает облако AWS и реклама на собственном сайте.

Розница даёт основную часть выручки и почти не даёт маржи: это склады, доставка и конкуренция ценой. Существенная доля продаж приходится не на собственный товар, а на сторонних продавцов, с которых компания берёт комиссию и плату за хранение и доставку, — эта часть заметно прибыльнее прямых продаж. Подписка Prime связывает доставку, видео и музыку и удерживает покупателя внутри.

AWS — первый и крупнейший облачный оператор мира. При доле в выручке порядка шестой части он приносит большую часть операционной прибыли группы, поэтому именно его темпы роста определяют отношение рынка к акции. Третий быстрорастущий источник — реклама: продавцы платят за место в выдаче на самой площадке, где покупатель уже пришёл с намерением купить.

Слабое место — капиталоёмкость и чувствительность к циклу. Склады, транспорт и дата-центры требуют постоянных вложений, а розничный спрос падает вместе с потребительскими расходами. Регуляторное давление направлено на условия для сторонних продавцов и на связку Prime с площадкой; дивидендов компания не платит, направляя деньги в рост.