EXOMExxonMobil Holdings Corporation

ExxonMobil — вертикально интегрированная нефтегазовая компания: добыча, переработка и нефтехимия в одном контуре.

Добыча даёт основной результат и полностью зависит от цены нефти и газа, которую компания не контролирует. Ключевые активы последних лет — сланцевый Пермский бассейн в США и глубоководные проекты в Гайане, отличающиеся низкой себестоимостью барреля; именно они определяют, при какой цене компания остаётся прибыльной.

Переработка и нефтехимия работают как естественный противовес: когда нефть дешёвая, маржа переработки часто растёт, и наоборот. Это сглаживает цикл, но не отменяет его: результат года всё равно определяется среднегодовой ценой сырья.

Инвестиционный профиль бумаги задан дивидендной политикой: компания десятилетиями повышает выплаты и стремится сохранять их даже в убыточные годы, финансируя долгом. Долгосрочный риск — энергетический переход и регуляторное давление; ответ компании — ставка на низкую себестоимость добычи и на проекты улавливания углерода, а не на возобновляемую генерацию.