COSTCostco Wholesale Corporation

Costco зарабатывает не на наценке, а на членских взносах: товар продаётся почти по себестоимости, прибыль приносит подписка на право покупать.

Модель устроена необычно для розницы. Наценка сознательно удерживается низкой и ограничена внутренним правилом, ассортимент сокращён до нескольких тысяч позиций вместо десятков тысяч, товар продаётся крупной фасовкой. Это даёт огромный оборот на позицию, сильную закупочную позицию и цену, которую трудно повторить.

Практически вся операционная прибыль приходится на членские взносы. Отсюда две величины, за которыми следит рынок: число членов и доля продлений — она стабильно держится очень высоко и в США, и в мире. Собственная марка Kirkland занимает растущую долю продаж и работает и как источник маржи, и как причина продлить членство.

Слабое место — та же тонкая наценка: рост издержек на персонал и логистику компенсировать ценой компания не может, не нарушив собственное правило. Расширение идёт медленно, новыми клубами, и темп открытий прямо ограничивает рост выручки. Дивиденд небольшой, но компания периодически платит крупные разовые выплаты.