COINCoinbase Global, Inc.

Coinbase — криптовалютная биржа, чья выручка следует за оборотом торгов, то есть за настроением рынка.

Основной доход — комиссия с розничных сделок, и он крайне цикличен: в периоды роста цен обороты кратно растут, в затишье падают так же кратно. Институциональная торговля даёт объём, но по значительно меньшей ставке комиссии, поэтому смещение оборота в её сторону снижает среднюю доходность операции.

Второй, более ровный источник — хранение активов, стейкинг и процентный доход по резервам, в том числе по обеспечению стейблкоина. Эта часть зависит от размера активов и от процентных ставок, а не от числа сделок, и потому смягчает провалы. Компания сознательно наращивает её долю.

Регуляторный фактор здесь определяющий: статус криптоактивов в США менялся и продолжает меняться, а вместе с ним — перечень того, чем биржа вправе торговать. Появление биржевых фондов на биткойн дало компании роль хранителя их резервов, но одновременно увело часть розничного спроса на обычные брокерские счета.